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吉林时时彩:國泰君安國際:新東方在線中期業績符預期 建議關注

吉林时时彩 www.innmn.com 國泰君安國際速評:

新東方在線(1797.HK)預計于2019年11月30日止六個月的凈利潤同比出現大幅虧損凈額,符合市場預期。

新東方在線(1797.HK) 公布2020財年中期業績盈利警告,預計于2019年11月30日止六個月的凈利潤同比出現大幅虧損凈額??魎鷸饕捎諳鋁懈饗釧攏杭諾?)行政開支;2)研發開支;及3)銷售及營銷開支較去年同期增加??г黽郵且蛭諾囊滴癯中┱?,尤其是為支持集團不斷發展的業務營運而支出的人員成本所致。

1)背靠新東方集團(600811,股吧),品牌與品質“雙料冠軍”。新東方集團作為國內最大的綜合性教育集團,在品牌效應、教研質量以及教學服務等方面都領先于市場。新東方在線作為集團唯一拆分的上市平臺以及主要的在線教育業務承載平臺,將會承襲集團在品牌與品質上的雙重優勢,確立行業的龍頭地位。

2)積極布局K12板塊,業務擴張迅速。新東方在線2019財年,K12業務收入占比為17.3%,相較于主要收入來源的大學教育(收入占比達到68.7%),這塊業務潛力空間巨大。公司未來通過東方優播+線下大班(雙師課堂)+私播課程積極布局K12在線教育業務,逐漸改變收入占比,預計未來K12收入占比將會超過1/3,業務實現迅速擴張。2020年財年上半年出現的凈利潤同比虧損,說明公司正在積極進行業務擴張,顯示公司不斷加強投資于更新可鞏固教育產品的技術基礎設施,增加教學職員及服務,改良課程組合及內容開發活動,以及擴充各項核心業務分部,特別是擴大東方(600327,股吧)優播所在的城市及省份數目,積極推進三四線城市的進一步下沉戰略。

估值與投資建議:根據彭博,2019年12月31日收市價為18.60港元,20/21年市場預計每股基本盈利為-0.13/-0.04元人民幣,若以市場最高目標價22.51港元計算,潛在上升空間為21%。建議買入/持平/賣出的分析員數目為10/1/4。公司當前處于擴張性虧損階段,我們仍然維持2022年實現首次盈利的預期,建議投資者短期更加關注收入端,尤其是東方優播的擴張情況。

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