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吉林时时彩:國防軍工行業動態三季報維持穩定增長,景氣傳導

吉林时时彩 www.innmn.com   機構:中信建投

  本周核心觀點

  1、2019 年前三季度,軍工板塊 162 家公司共實現營業收入 4658.66 億元,同比增長 2.55%,實現歸母凈利潤 206.04 億元, 同比增長 9.61%。在 162 家公司中,有 141 家公司實現盈利,21 家公司出現虧損;有 93 家公司實現凈利潤同比增長。整體來看, 繼中報業績實現平穩增長后,軍工板塊三季報營收和利潤水平依 然延續穩定增長態勢,行業景氣度提升趨勢不改。

  2、毛利率小幅提升,預收賬款和存貨水平與去年同期基本持平。 162 家上市公司整體毛利率水平為 18.09%,較去年同期 17.77% 毛利率水平同比提升 0.32 個百分點,整體盈利能力基本維持不 變;162 家上市公司期末預收賬款總額為 626.01 億元,同比小幅 下滑 1.62%,存貨總額為 2688.51 億元,同比小幅下滑 0.87%。我 們認為,軍工板塊上市公司整體盈利能力基本維持不變,預收賬 款和存貨總額與去年同期基本持平,表明上市公司仍將有明顯業 績釋放,行業景氣度將繼續維持向上態勢。

  3、軍品業務景氣度較高,景氣度縱向傳導充分驗證。分屬性來 看,核心民參軍公司 2019 年前三季度實現營業收入 31.87%,核 心央企實現營業收入 1961.08 億元,同比增長率分別為 31.87%和 4.04%,高于行業整體和其他兩類公司營收增速水平,表明軍品 業務景氣度較高,產生營業收入較多;核心民參軍和雙主業民參 軍前三季度凈利潤增速分別為 29.67%和 14.21%,民參軍企業多 數處于產業鏈中上游,前三季度利潤釋放較為明顯,與我們此前 關于行業景氣度縱向傳導的判斷基本吻合。

  4、在投資策略上,建議重點關注景氣度橫向擴散、縱向傳導以 及央企資本運作回暖三條主線上的投資機會。1)在景氣度橫向 擴散方面:建議首選符合“軍方需求旺盛、新型號定型、量產預 期將至”三大標準的整機公司,同時關注已經進入型號量產階段 并有望延續的相關公司。2)在景氣度縱向傳導方面:軍工上游 企業的技術和產品具有軍民兩用性,通過向民用轉化可解決國產 替代問題,重點關注“行業空間大、國產化率低、國產化剛需強 勁”三大標準的相關行業,包括碳纖維、石英纖維、連接器、微 波組件、電容器、紅外探測器等領域。3)軍工央企資產注入將 是貫穿 2019 年的投資主線之一,隨著國家政策支持、人事調整 到位和資產注入新路徑的示范效應,軍工央企資本運作有望持續 回暖,建議重點關注“主業有支撐、注入空間大”的軍工央企上 市公司。

  5、重點推薦組合 景氣度橫向擴散:中直股份、內蒙一機、航發動力、高德紅外;

   景氣度縱向傳導:光威復材、七一二、航天電器、中航光電、航 天發展; 央企資本運作:四創電子、杰賽科技。

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